十年一轮回！阿根廷又回到“一比一”汇率时代？

2012-1-26 14:26| 发布者: admin| 查看: 3478| 评论: 2|原作者: OSCAR|来自: 本站原创

【阿根廷华人在线1月9日讯】究竟这是日历在嘲笑阿根廷还是命运的作弄？就在阿根廷结束一比一汇率刚好１０年，许多经济人士又感觉到仿佛时光再倒转，慢慢又回到美金一比一的时代。

事实上，和美金呈现一比一汇率的是指比索的「真实汇率」。所谓的真实汇率，是用来衡量一国竞争力的重要标准。将正常的汇率（也就是市中心的兑换行买卖的行情价），目前是１美金兑$ ４,３１比索，再以国内和国外（这时指美国）的通货膨胀速字来调整之后的差额，如此可以更准确的评估出一个国家的汇率竞争力。

举个例子，假如一国货币贬值１００%，原本外币可以换到２元，变成换４元；可是国内的通货膨胀也增加了１００%，则其「真实汇率」（也就是说国家竞争力）就一样没变化，虽然货币表面上有贬值。

九○年代的政策风险值得现政府在２０１２年提高警觉防范。以现代经济的理论经验来讲，阿根廷的货币汇率只要被高估都不会有好结果。这从七○年代中期（汇市小黑板）到九○年代初（一比一）都可以得到证明。在这些时期，政府都是最终走向巨额负债、去工业化，财政赤字和货币政策失衡的经济结果。

将一切都怪罪给货币升值或许有些偏颇，但这是其中一个助长的因素却是无庸置疑的。当然最爱痛骂九○年代美能执政时代的基斯奈尔派，不可能承认他们正走上同一条路，可是造成真实汇率升值的主要理由，却也是政府一直不肯承认和予以正视的通货膨胀的结果。

比索兑美金的真实汇率，以２００１年１２月１日（也就是固定汇率结束时）为基准，到２００２年６月变成１美金兑$２,９５比索，这是贬值效应的巅峰。在这之后，就又开始缓慢而持续地下滑，因国内物价上涨（而且愈来愈快）的关系。这里所用的物价，都是以民间和外省政府真实反映的数字，舍去掉联邦政府粉饰过的数字不用。

真实汇率的下降，从２００７年第四季开始加速；如今的真实汇率，已几乎是一比一。这是因为，虽然汇市的比索在近五年来，每年都平均贬值６,７%，通货膨胀（根据Bs As City顾问公司的IPC指数）却平均有２１,３%，因此加速侵蚀了货币的购买力和竞争力。

于是，现在我们所拥有的货币，其真实汇率就跟１０年前差不多。而且比１０年来的平均数低了３８%，和２００３－2006年（当时国内还没有出现大幅的通货膨胀）比较，更是少了４５%。

当然这个进退两难的问题，并不是政府加快让比索贬值就可以解决得了的。因为这样做，就只是在贬值和通货膨胀之间加零，无疑是一种本末倒置的结果。政府应该做的，首先是拟出年度计划，然后慢慢把通货膨胀控制到个位数以内，然后再考虑汇率的调整。

这种「真实汇率」的升值，最好的反应就是国际贸易顺差减少，偏偏政府不肯面对，所以只有打压进口来继续粉饰。这又是一种掩耳盗铃的作法。当然国内经济不可能再继续维持这种局面：一年通货膨胀２１%，货币汇率７%的局势。２０１２年的市场已经预见美金会上涨１３%；美金期货的行情，最近一周是以$４,８９结算。

为何人们会争相购买美金？就是因为贬值的关系。国内经济的劳工薪资，在近６年平均涨薪２２０%，而美金只有４５%。假如阿根廷人当美金是一种储值的工具（这又是另一个专题），在便宜的时候大量买进，这也是合理的举动。

但也不全是坏事。好消息是，要进一步评估一个国家所拥有的汇率竞争力，还需要比照其多方真实汇率（TCRM）。也就是说，和阿根廷有贸易往来的主要国家货币都做比较。目前的TCRM，还是比一比一汇率时高６０%，这多亏了近年来，巴西REAL和欧元的升值。但是现在该担心的，不是眼前，而是长远的打算，TCRM已经在下滑，而且速度也愈来愈快。

布宜诺市银行的另一份报告认为，另一个让一比一汇率「看起来没有那么严重」的因素，就是农工业的蓬勃发展。黄豆的收成已经接近５千万吨，几乎是十年前的两倍；而且可榨油种籽的价格，也从１７０美金涨到４２０美金（每公吨）。收成增加，带给国家源源不绝的美金，填补了工业贸易赤字的空缺，还有能源的逆差。而且在报告中也提到，贬值满十年后，双边贸易的真实汇率又重回原点，虽然国内外的局势还有利可图，但已经不是长远之计，需要给予正视的是：阿根廷币值被高估。