经济观察网 记者 胡艳明 7 月 11 日下午，6 月份金融数据如期而至。延续 5 月的增长势头，6 月数据继续大幅冲高，" 天量 " 社融再现。 6 月份，社会融资（以下简称 " 社融 "）规模增量为 5.17 万亿元，比上年同期（2021 年 6 月）多增 1.47 万亿元；6 月份，人民币贷款增加 2.81 万亿元，比上年同期多增加 6867 亿元。 超 5 万亿的社融增量创下历史同期（每年 6 月）的新高，与今年 5 月的 2.79 万亿相比，将近翻番。 另外，6 月数据在信贷数据的构成方面有大幅改善，市场分析人士纷纷给予好评。 超 5 万亿 " 天量 " 社融 创历史同期新高 6 月社融新增 5.17 万亿元，同比大幅多增 1.47 万亿元，与（有统计数据以来的）每年 6 月数据对比，5.17 万亿增量也是历史同期最高值。 除了与每年 6 月的同期对比，与上个月——今年 5 月的 2.79 万亿相比，5.17 万亿的数值将近翻番。 不少分析师在数据公布前，已预测 6 月可能有 " 天量 " 社融。数据公布后，谁拉动了超 5 万亿的社融？从结构上看，人民币贷款、政府债券融资仍是主要贡献项，两者合计占了社融的 90%。这与今年 5 月情况有些类似。 具体分析来看：6 月，社融统计口径下的人民币贷款新增 3.06 万亿元，比去年 6 月多增 7409 亿元，占全部新增社融的比重为 59%。 政府债券净融资 1.62 万亿元，比去年 6 月多增 8676 亿元，将近翻番，占全部新增社融的比重为 31%。 上述两项合计 90%，成为支撑社融大幅走高的重要动力。民生银行首席经济学家温彬表示，在财政靠前发力下，上半年各地已实际发行 3.4 万亿元专项债，发行进度约 99%；6 月单月地方政府债发行规模达到 1.93 万亿元，净融资额达 1.7 万亿元，同比多增 1 万亿元，进而拉动政府债券融资维持在高位。 除了上述信贷、政府债券两项，社会融资还包括企业债券、股票融资、委托贷款和信托贷款、外币贷款等项目。 6 月的企业债券和股票融资等间接融资方式，相比去年数据有所减少。6 月企业债券融资新增 2495 亿元，相比 5 月有所改善，多增 2603 亿元，但同比减少 1432 亿元。东方金诚首席宏观分析师王青分析，主要原因是弱资质城投债券融资仍受限，当月城投债净融资同比较大幅度缩量。 另外，对于其他项目的变化，王青分析称，在人民币贬值预期下，6 月外币贷款仍延续负增，且环比多减 52 亿，同比多减 993 亿；去年底资管新规过渡期延长期到期后，委托贷款和信托贷款压降效应缓解，6 月这两项同比分别少减 93 亿和 218 亿。 不再靠票据冲量 信贷结构有所改善 6 月新增人民币贷款 2.81 万亿元，比今年 5 月多增加 9200 亿元，比去年 6 月多增 6867 亿元。 在过去的 4、5 月份，信贷数据中（也即新增人民币贷款）票据的占比较高，分别占了当月新增信贷的 80%、37%。 这种现象在 6 月终于有所缓解，6 月票据在近一年中首次出现同比少增，也即与上年同期相比增量减少，票据融资增加 796 亿元。 随着票据融资增长势头减缓，被视为 " 有效信贷需求 " 的贷款尤其是中长期贷款情况大幅改善。 6 月份中长期贷款新增 1.87 万亿，相比 5 月份，大幅增加 1.21 万亿（5 月约 6598 亿）。在当月新增信贷（2.81 万亿）中的占比，由 5 月份的 34.9% 大幅上升至 66.4%。 中长期贷款包括居民户中长期贷款和企事业单位中长期贷款。企（事）业中长期贷款，在 6 月份新增了 1.4 万亿，相比去年 6 月，多增长了超过 70%。 除了中长期贷款，企业贷款的短期贷款也大幅增加，相比去年 6 月翻番，新增 6900 亿，合计 6 月企（事）业单位贷款增加 2.21 万亿。 对此，不少分析师人士认为信贷的结构性问题已经明显改善。" 确认 5 月增速上行拐点已经确立。" 王青判断。 王青认为，受季末冲量影响，6 月贷款环比多增属季节性现象，但同比多增近 7000 亿元，并创下历史同期最高新增规模，表明在近期监管层反复要求 " 增强信贷总量增长的稳定性 " 背景下，货币政策逆周期调节的总量功能正在充分发挥。更为重要的是，随着基建投资发力、楼市回暖，6 月企业中长期贷款同比大幅多增，居民中长期贷款同比少增幅度明显收敛，贷款期限结构得到改善。 居民贷款需求几何？购房需求有所复苏 相比企业贷款，居民贷款也有所改善。 6 月居民贷款新增 8482 亿元，环比大幅多增 5594 亿元，同比小幅减少 203 亿元。 也就是说，相比今年 5 月的 2888 亿，6 月居民贷款数据已经有大幅改善；而相比去年同期，增长幅度依然不及。 居民贷款包括中长期贷款和短期贷款。结构上，居民中长期贷款增加 4167 亿元，环比大幅多增 3120 亿元，同比少增 989 亿元；居民短期贷款增加 4282 亿元，环比多增 2442 亿元，同比多增 782 亿元。 居民中长期贷款以居民房贷为主。温彬认为，当前，在 " 房住不炒 " 的前提下，各地不断加大稳定房地产市场政策措施的实施力度，叠加中长期贷款利率下调，6 月房地产市场出现复苏迹象，多个城市已率先回温。政策利好叠加效应逐渐显现下，6 月新增居民中长期贷款维持在较高水平；但受地产周期下行、居民加杠杆意愿有所降低、政策时滞效应等因素影响，居民中长期贷款仍同比负增，但降幅已大幅收窄。 而对于居民短期贷款的增加，温彬认为，疫情制约大幅缓解、消费政策刺激以及银行营销力度加大下，个人消费类贷款明显恢复。 来源：ZAKER |
