文｜《财经》记者 张威 编辑｜袁满 在市场高度关注中国是否存在加息的可能性下，央行公布了4月金融数据。 数据显示，4月末社会融资规模存量为296.16万亿元，同比增长11.7%；4月当月社会融资规模增量为1.85万亿元，比上年同期少1.25万亿元，比2019年同期多1797亿元。其中，4月对实体经济发放的人民币贷款增加1.28万亿元，同比少增3399亿元。 此外，广义货币(M2)余额226.21万亿元,同比增长8.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.3个和3个百分点；狭义货币(M1)余额60.54万亿元,同比增长6.2%，增速比上月末低0.9个百分点，比上年同期高0.7个百分点。 市场主要声音认为，4月份M2、社融等同比增速回落明显，但不宜过度解读。中国银行研究院研究员梁斯向《财经》记者表示，4月份主要金融数据回落态势明显，主要源自“高基数”效应所致。此前，市场普遍认为金融数据同比增速将继续回落，金融数据变化基本符合市场预期，但意外之处是下降幅度超出预期。4月M2同比增速再次回到“8”区间，社融同比增速则降至12%以下。M2同比增速降幅较大可能与缴税因素有关，4月份财政性存款增加了5777亿元；社融中除政府债券和股票融资外，其他项目同比大都少增，这带动社融增速走低。 数据显示，4月对实体经济发放的人民币贷款增加1.28万亿元，同比少增3399亿元。其中，委托贷款减少213亿元，同比少减366亿元；信托贷款减少1328亿元，同比多减1351亿元；未贴现的银行承兑汇票减少2152亿元，同比多减2729亿元；企业债券净融资3509亿元，同比少5728亿元；政府债券净融资3739亿元，同比多382亿元；非金融企业境内股票融资814亿元，同比多499亿元。 5月6日，巴西不到50时间两次大幅加息外，3月以来，俄罗斯，土耳其等其它多个新兴市场国家已率先行动，宣布加息。此外，印度、阿根廷、马来西亚、等新兴国家的指标均显示，市场对于他们加息的预期正在增强，今年至明年上半年至少加息一次。市场分析认为，上述经济体加息多受本国通胀影响。 以巴西为例，根据巴西地理统计局（IBGE）公布的数据，2021年3月巴西通胀率升至6.1%，为2016年12月以来的最高点。巴西3月PPI升至33.5%，为2014年1月发布数据以来的最高水平。 美国财政部长耶伦甚至近日也表示，美国可能需要通过加息防止经济过热，抑制通胀压力。不过，一些美联储官员认为谨慎加息将是审慎的做法，担心４月份加息会释放出并不合适的急切信号。 透过4月数据来看，中国是否存在加息的可能性和必要性？ 梁斯认为，中国货币政策将坚持以我为主，不会过度受到外部环境影响，加息可能性不大，也没有必要。一方面，虽然当前经济稳中向好，但经济恢复基础需要继续夯实，以稳定实体经济预期，巩固发展成果。另一方面，虽然大宗商品价格上涨幅度较大，PPI出现明显上升，但尚未传导至CPI。4月CPI同比上涨0.9%，继续保持在较低水平，物价压力对货币政策影响较小。因此，我国无需被动跟随其他经济体，不必贸然加息。 5月11日晚间，央行发布的《2021年第一季度中国货币政策执行报告》认为，国外通胀走高的输入性影响主要体现在工业品价格，叠加去年低基数的影响，可能在今年二、三季度阶段性推高我国PPI涨幅。全球大宗商品价格上涨可能阶段性推升我国PPI，但输入性通胀的风险总体可控。 另据中国银行研究院报告显示，预计我国2021年PPI涨幅均值在3.5%~5.2%左右，全年呈倒V型走势，在二季度达到高点；CPI涨幅均值在1.3%左右，全年呈M型走势温和上涨。 上述报告强调，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把服务实体经济放到更加突出的位置，珍惜正常的货币政策空间，处理好恢复经济和防范风险的关系。建设现代中央银行制度，健全现代货币政策框架，完善货币供应调控机制，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。 浙商证券首席经济学家李超等人预测，我们不改变对货币政策的判断，当前货币政策以金融稳定为首要目标，采取稳健中性的政策基调，主要体现为信用收缩，即信贷、社融及M2增速的回落。但我们预计2021年四季度经济下行压力明显加大，使得货币政策首要目标切换至稳增长，触发政策基调转向稳健略宽松。今年前三季度政策保持“紧信用、稳货币”，四季度转为“稳信用、宽货币”，信用收缩下半年将渐入尾声。 |
