阿根廷政局不稳 中信投信：新兴债分散布局

　　阿根廷总统初选结果爆冷门，反对派候选人艾伯托（Alberto Fernandez）得票率大幅领先现任总统马克里（Mauricio Macri），引发阿根廷金融市场重挫，阿根廷债指数利差大幅飙升近800点、殖利率来到19％，匯市也挫跌14.5％，拖累整体新兴债市表现。中国信托投信债券ETF经理人张胜原表示，就指数成分来看，中信EM主权债0-5（00849B）分散布局于三大新兴市场，并未持有阿根廷。综观拉美市场，除了阿根廷及委内瑞拉，其他国家通膨率目前控制得宜，约在3％至6％间，有助于民眾购买力，也提供央行宽松货币政策空间。

　　张胜原表示，阿根廷大选将于10月正式举行，若最终由反对派取得胜利，艾伯托的选举搭挡费南德兹（Cristina Fernandez de Kirchner）的支出承诺恐使阿根廷财政陷入困境，也可能使国际货币基金（IMF）的援助计划出现变数。信评机构惠誉（Fitch）也暗示，债务可能会因选举结果出现恶化的可能。阿根廷匯率出现重贬，恐将加重目前已相当严重的通膨，加上经济仍陷衰退及政治风险扩大，阿根廷债价格恐再大幅震盪。好消息是，阿根廷债务压力及政治不确定性应不会向外扩散，且昨日阿根廷央行已出手干预匯率，后市上，可观察反对派是否有提出更为明确的政策。

　　张胜原表示，整体而言，根据JPM统计，2019年新兴市场公司债违约率2.6％，略高于2017至2018年水准，但由于近年来新兴市场公司积极降杠杆，因此仍低于2012至2016年的平均水准。展望后市，下半年新兴市场主权债波动可能加大，然而，在新兴市场多数国家央行相继降息之下，仍有利新兴市场债后市表现。