转载：阿根廷经济近况及风险简析

混口饭

经济风险简析
　　一、政治争斗加剧，但短期内对国内经济政策走向影响有限
　　受政府和农户间在农产品出口税上分歧不断激化的影响，公众对政府的执政风格产生严重不满情绪，执政联盟内部的分裂形势和反对派力量得到相应加强。在提前举行的2009 年6 月议会中期选举中，阿根廷执政联盟“胜利阵线”失去了对议会的控制权，导致克里斯蒂娜政府自2009 年12月以来，在回归国际资本市场中采取的各项政策措施不断受到议会的掣肘。可以预见，由于目前克里斯蒂娜的民众支持率依然较低，因此在2011 年总统大选前，双方为了争取选民支持利用各自优势相互发难的动机依然较强，并存在着政治和社会局势出现局部动荡的可能性。
　　 然而，近期总统强行更换中央银行行长，以及动用中央银行外汇储备偿还债务的法案均最终获得通过，表明相对于执政联盟而言，反对派左右经济政策的能力仍处于下风。同时，鉴于延续至2010 年的紧急经济法案将赋予现任总统额外的经济权利，因此，总统克里斯蒂娜及其执政联盟依然是主导国家经济政策和资源的主要力量，不能排除其在2010～2011 年间，再次采取类似挪用外汇储备或养老金国有化的极端经济措施。
　　 二、经济增势尚不稳定，通货膨胀风险有所上升
　　近年经济较快增长主要得益于国际大宗农产品价格上升、国内投资增加和消费快速增长。受2008 年末以来，全球经济衰退影响，大宗商品价格短期内很难恢复到2007～2008 年时的较高价格，同时，从2009 年国内投资和消费增长数据看，复苏趋势也并不稳固。另一方面，目前的通货膨胀率水平已恢复至2008 年经济增长时的高位，加之阿根廷本币仍处于贬值通道中，未来不论是以财政资金刺激经济增长，还是依靠国内私人需求恢复，都将同时面临较高的内生和输入性通货膨胀压力。
　　 三、 中短期内公共债务偿付能力提高，但长期债务偿付压力趋于上升
　　经过政府与反对派联盟间数月的争斗后，阿根廷联邦法院最终批准政府动用外汇储备偿还拖欠的公共债务。目前，阿根廷经济部正在加快拖欠以及遗留债务的解决。如，一方面，政府已开始动用中央银行外汇储备偿还2.04亿美元2005年10 月发行的外债利息；另一方方面，政府宣布在2010 年4 月内公布200 亿遗留债务的重组方案。
　　 通过挪用部分外汇储备资金偿付拖欠债务积极改善偿债形象，调整公共内债期限结构，阿根廷重新打通国际资本市场的基础条件已初步具备，中短期内，拓宽的融资渠道将缓解政府的财政压力，降低借贷成本，为经济持续复苏做好铺垫。但长期来看，一方面，动用外汇储备偿还外债仅是权宜之计，而机制一旦形成，将近一步侵蚀中央银行的独立性，破坏货币和金融政策的前瞻性。另一方面，不仅在3 年后，政府未来债务存量压力较以往大幅上升，而且当期各地方政府不断上升的融资需求对财政责任法案实施效率的削弱2，也在加大未来债务的流量压力，在当前全球经济复苏基础仍不稳定的前提下，过多的潜在债务将推高政府长期偿债压力。