财联社 10 月 2 日讯（编辑 俞琪）今年以来，随疫情防控常态化和精准化，以及四类药品限制销售政策趋松，零售药房经营开始明显转暖。华安证券近日研报表示，疫情影响下三大终端增速都出现下滑的情况下，药店零售端仍旧保持正增长，且收入、利润增速已开始恢复并迎来拐点。 今年二季度药店行业营业收入增速为 26.07%，已恢复至 2021 年上半年 25% 左右的增长率水平；归母净利润亦扭转自 2020Q3 以来的季度利润增速下滑的趋势。
消息面上，二季度开始，江苏、山东等多个省份相继恢复 " 四类药品 " 销售。根据梳理，Q2 共有 81 个地级市放松四类药品禁售管控，远超前三季度解绑政策数量。东北证券 9 月 29 日研报表示，政策利好药店客流恢复增长，且四类药品是药店增量提毛的重要销售品类。
数据显示，2021 年药店零售终端市场销售额为 4774 亿元，占整体药品销售额比例为 26.9%。华安证券谭国超等人预计，随下半年四类药的限制继续解除，零售药房行业增速将持续性好转。长期趋势下，因中国药店连锁率仍偏低，以及 CR100 销售市占率日益提升，因此连锁率提升是确定性趋势下，头部药店充分受益，头部集中优势逐渐显现。 目前，老百姓、益丰药房、大参林、一心堂、健之佳和漱玉平民为国内六大连锁药店。截至今年上半年，老百姓以 10009 家门店位列第一，益丰药房、一心堂及大参林总店数则均已超 8000 家。方正证券 9 月 27 日研报表示，国内连锁药店即将步入万店时代，" 自建 + 并购 + 加盟 " 是增长核心动力。
具体来看，老百姓作为首家突破万店的药房，其采用 "9+7" 的拓展战略，即 9 个省份策略为自建、并购、加盟共同密集布点，7 个省份为已有门店加强线上销售，轻资产模式加盟、联盟密集布点，实现门店网络覆盖 180 多个地级以上城市，22H1 新开门店中地级市及以下门店占比 89%。 紧随其后的益丰药房同样通过自建 + 并购 + 加盟搭建多层次门店网络，其主要布局于中南地区，营收占比为 45.35%。华安证券特别提到，江苏、安徽等地政策落地地级市处于高位值，利于在该地域进行布局的益丰药房的客流和 " 四类药品 " 销售恢复。 其次，大参林则为去年收购事件所涉金额及门店数量最多，以 11.71 亿元收购 1029 家门店。华安证券认为并购已经成为连锁药店规模发展的重要途径。 相比之下，健之佳和漱玉平民规模相对较小，扩张发力突出。其中，健之佳 21 年新增门店占比高达 30.03%，扩张速度突出。 方正证券研报称，行业集中度 + 连锁率提升仍是驱动连锁药房增长的大趋势，预计到 2025 年实现 5-10 家销售规模超 500 亿。 与此同时，DTP 药店、互联网 + 等新场景布局也正在成为连锁药店的发展新增量。 DTP 药房即患者在医院拿到处方后可以到 DTP 药房买到药物并获得专业的用药服务，多经营抗肿瘤、血液病等高值药品，患者粘性较高。目前，益丰去年在全国已建成 DTP 专业药房 237 家，行业内第一。
对于互联网 + 场景，据相关调查显示，互联网是用户购买药品的重要渠道，44% 的用户会在网上和药店 / 医院选择性购买。截至上半年，除大参林外的 5 家药店线上总营收增速均超过 60%。
不过正因药店经营布局战略不同，方正证券也认为，在门店区域布局、门店经营效率等多因素下，全国性龙头实际暂未形成。并且提示到，当前各大连锁药店的开店进展都在提速，市场集中度不断提升，市场竞争正在加剧。 此外，需要注意的是，若从盈利能力方面来看，零售药店行业整体盈利能力却呈存下降趋势。对此，分析指出，六家上市零售药房企业整体毛利率已由 2017 年的 38.87% 降低至 2021 年的 36.21%，毛利率下降的本质原因是零售药店的处方药占比提升，而处方药毛利率则低于非处方药。 来源：ZAKER |
