世上真的有神药吗？ 1 片仔癀大跌，投资者很受伤 一场突如其来的暴跌，让片仔癀成为了焦点。 今天，片仔癀（600436.SH）早盘小幅低开，随后一路走低，截至收盘，片仔癀跌幅达到7.2%。 作为市值超 1500 亿的中药大白马，片仔癀的大跌，引发了龙津药业、太安堂、陇神戎发等股票的跟跌。 回看过去不到 6 个交易日时间，片仔癀的股价已经从 300 元上方跌至 260.85 元，跌幅达 13%。把时间再拉长一点来看，这个股价已经创下 2021 年 3 月以来的新低。 遥想 2021 年 7 月，片仔癀的股价一度来到 491.88 元 / 股，市值逼近 3000 亿。时至今日，相比于最高点，片仔癀的股价已经跌去46%，市值蒸发超过 1300 亿。
一年多时间，一个青岛啤酒（600600）跌没了。 片仔癀跌跌不休，一众投资者损失惨重。资料显示，截至今年半年报，有480 多只基金合计持股 4202 万股，期末持股市值近 150 亿元。 值得一提的是，片仔癀的股东里，除了一众机构，还有一位大牛散——王富济。 从 2009 年开始，王富济全仓买入片仔癀，中间几乎只买不卖，持股市值一度增至 120.83 亿元，成为片仔癀的第二大股东。凭借着重仓片仔癀，王富济身家暴涨，还因此登上了福布斯全球富豪榜，和任正非、陈天桥等名次并列。 截至目前，王富济持有片仔癀股份 2703.75 万股，占片仔癀总股本的 4.48%，依旧是片仔癀第二大股东。但随着片仔癀的大跌，王富济的财富也缩水了。仅从 7 月初高点开始计算，王富济三个月不到就损失了 27 亿元以上。
▲图源东方财富 中药大白马何以至此？要知道，从近期的消息面来看，片仔癀并无明显利空。前不久公布的半年报，公司营收和归母净利润也都实现了双位数增长。 在一片猜测和分析中，有人甚至把原因甩给了房地产，认为是闽系房地产公司出问题，会影响到岩茶片仔癀等商品的销售，还说这是—— 房地产尾部风险的一部分。 这多少有点牵强。其实更本质的问题，还得从片仔癀身上寻找。 2 大跌背后 大跌之前，片仔癀经历了一波大涨。 2019 年初到 2021 年底，片仔癀的股价由 84.39 元 / 股上涨到了 437.15 元 / 股，涨幅高达 418.01%，2021 年 7 月更是飙到了 491.88 元 / 股的高点。 如此惊人的涨幅之下，片仔癀的市盈率一度超过 160 倍。对比当时的 " 中国第一股 " 贵州茅台（56 倍），足足翻了近 3 倍！
试想一下，如果贵州茅台拥有这个市盈率，市值将达到9 万亿，差不多能冲进全球市值前五。 说白了，涨太多了。当一家上市企业的估值透支了未来很长时间的利润预期，就很容易迎来一轮 " 杀估值 "。涨多了会下跌，这是资本市场一直以来的规律。 但更深层次的原因，还在片仔癀本身。 从最近的半年报来看，尽管营收和利润都实现了不错的增长，但片仔癀的毛利率在多个区域都出现了明显下滑。综合来看，片仔癀 2022 年上半年毛利率为 47.68%，同比减少 2.08 个百分点，2019 年 -2021 年毛利率连续 3 年的上涨趋势被终止。
再从业务构成来看，医药行业仍是片仔癀收入主要来源，占营收比重超 90%，产品模式极为单一。 对一个企业来说，过度依赖单一产品的风险不言而喻。尽管片仔癀也在尝试多元化，但按照目前的情况来看，依旧路途遥远。 最后来看用户。什么人在买片仔癀？几百块一粒的清热消炎药片，普通老百姓可消费不起。同样的药效，有一大把平价药可以选择。 简单分析下不难发现，买片仔癀的人，主要是这样几种—— 1、把片仔癀当保健品和家常药的有钱人。 2、相信片仔癀能续命的重病患者。 3、炒作片仔癀价格的黄牛和资本力量。 这其中，炒作资本发挥了巨大的作用。但与此同时，这个群体也是极不稳定的，他们是一群追风者，哪里有利可图就往哪里去，来得快去得也快。 你想想，当追风的资本散去，这里边会剩下多少泡沫呢？ 3 中药卖成了奢侈品 1600 元。 这是去年中，网络平台上片仔癀的价格。后面的单位，不是一箱，也不是一罐，而是一粒。
这是什么概念？1 粒 3 克，平均每克 533 块钱，而彼时黄金价格不到 400 块 / 克，也就是说，网络平台上的片仔癀，比黄金还贵一大截。 当然，这并不是这款药的常态。从官方价格来看，现在的片仔癀一粒的价格是 590 块。去年片仔癀一度被黄牛抢到缺货，才导致了价格暴涨。 几百上千块的药，被人当白菜一样疯抢。不知道的还以为是进入了奢侈品的限购专区。 片仔癀为什么这么贵？要回答这个问题，得回溯到它的起点。乍一听片仔癀的故事，更像是一个民间传奇—— 一个出逃的明代御医，携带宫廷秘方，跋山涉水落定福建漳州。这个秘方能解众生疾苦，凡是红、肿、热、毒、痛者，只需吞服一片，立刻见效。 不仅如此，1972 年中日建交的时候，片仔癀曾作为国礼之一，赠予日本首相田中角荣，搞得当时日本人对片仔癀趋之若鹜，甚至还成立了片仔癀研究会。 而更让片仔癀增添神秘色彩的，是入选国家保密配方名单，在这份名单里，获 " 国家绝密级别 " 的只有两味药—— 云南白药和漳州片仔癀。
据说，全世界只有福建漳州片仔癀公司能生产片仔癀，全世界只有 3 个人知道片仔癀的处方和工艺。 这种充满了神秘气息的药品，很快就被国人推上了神坛，成为" 神药 "。 久而久之，在许多大爷大妈的认知里，从解酒护肝、养生保健到口疮痔疮、阳痿肾虚，片仔癀无所不能。甚至还出现了很多近乎荒诞的传言—— 食道癌患者服用片仔癀延寿 5 年，肝癌扩散服用片仔癀减少痛苦，老华侨服用片仔癀治癌 …… 在这种疯狂的 " 造神 " 潮下，片仔癀的价格一路飙升。从 2005 年 3 月以来，片仔癀就调价 16 次，一直涨到现在的天价。
那么，片仔癀的药效真的有这么" 神 " 吗？ 在漳州方言里，" 癀 " 是一切炎症的统称，片仔癀的字面意思就是 " 一片就能消退热毒肿痛 "。 根据医学临床验证，片仔癀对无名肿毒、跌打损伤、烫烧伤、消炎止痛等确实有独特功效，但对于癌症这些疾病，至今没有得到权威报告和参数指标的证实。 更重要的是，在国际金融报的调查中，浙江某三甲医院的肝胆胰外科医生明确表示—— 片仔癀在临床治疗中几乎不被使用。 综合来看，片仔癀这款 " 消炎药 "，之所以能不断涨价，除了麝香等原材料的价格上涨，秘密在于三点—— 宣传药材稀缺的概念，营造投资增值的现象，黄牛的不断做局。 直白点说，片仔癀早已脱离普通的药品范畴，和茅台一样，成为了一种金融产品。 4 尾声 资本市场从来不缺 " 神药 "。 当年的东阿阿胶，凭着养颜补血、千年滋补的噱头，东阿的阿胶块曾在 17 年内暴涨 75 倍。 2019 年，东阿阿胶的红标阿胶出厂价已经接近 1800 元，零售价格达到 2200 元 /500g。要知道，同时期的 53° 飞天茅台，市场指导价也才 1499 元。 20 年间，飞天茅台上涨了 10 倍，而红标阿胶上涨了 55 倍。不仅茅台会飞天，驴皮更会飞天。 同样得益于营销造势和不断提价，东阿阿胶的股价扶摇直上，一直从 32 元涨到 2017 年的 715 元（后复权），实现了 10 年 20 倍的成长。
▲图源东方财富 但超级大白马风光的背后，隐忧从未离开。价格贵、产品单一、水煮驴皮 …… 直到 2019 年公告中，东阿阿胶净亏损 4.44 亿元，总营收仅 29.59 亿元，较 2018 年骤降 59.68%，飞天的驴皮彻底跌落凡尘。如今的股价已经跌得不忍直视。 花朵财经曾做过一篇报道，很多医生对各路 " 神药 " 的态度出奇一致—— 深恶痛绝。 在他们看来，一味地宣扬神药能治疗疑难杂症，尤其是各种绝症—— 等同于间接地害命。 指望着吃点 " 神药 "" 仙丹 " 就能把癌症治好，不亚于天方夜谭。但我知道，这样的 " 神药 " 永远不会消失，因为—— 人性不会变，金钱永不眠。 来源：ZAKER |
