阿根廷式死胡同

2012-11-28 11:46| 发布者: marina11| 查看: 940| 评论: 0|原作者: 网络转载|来自: 亚太外汇网

债务违约有时似乎是一个国家恢复经济增长的捷径。

被迫采取紧缩财政政策以偿还不可思议的巨额债务，最终却只能陷入增长率下降、赤字增长、最终债务负担有增无减的恶性循环之中，那麽把债务一笔勾销无疑是极具诱惑力的。

但是正如阿根廷所展示的那样，债务违约并非与过去的一次性、无遗憾的决裂－－即便大多数投资者决定忘记以及原谅。

阿根廷违约之所以有重要意义，是因为其一直被广泛视为希腊的反面教材：2001年年底的那次阿根廷债务违约据称促使经济在仅仅几年之後就恢复了健康。从 1998年末（阿根廷经济危机开始引发衰退）至2003年（经济再度开始增长），该国国内生产总值(GDP)收缩幅度超过了18%。但是债务违约的作用以及让本币与美元脱钩的决定已然开始发挥魔力，到2005年年中，阿根廷GDP已经突破了1998年的峰值。

在债务违约及经济增长的双重作用下，阿根廷全国的债务占GDP之比只花了5年时间就从2002年的165%降至60%不到的水平。

希腊或许也能有同样的表现，只要其违约并脱离欧元区。

诚然，两者有很强的相似性。如果要说有什麽不同之处的话，那就是希腊的处境似乎还要更糟糕一些。

据国际货币基金组织(International Monetary Fund, 简称IMF)估计，到希腊GDP于2014年触底时，其GDP将较2008年触及的顶点低22%，就等于是希腊要经历长达六年的经济下行周期，而阿根廷只有四年。希腊失业率目前在25%左右，已经超过了阿根廷遭遇的不到23%的峰值水平。此外，希腊债务占GDP之比料将达到190%。

即便是有欧盟(European union )、欧洲央行(European Central Bank)及IMF伸出援手，希腊也很难撑到经济最终回暖的那一天。许多经济学家认为，希腊明年违约并脱离欧元区的可能性依然非常高。

但是如果希腊真的这麽做了，那麽未来也将困难重重。

首先，希腊的外部救助将被断绝。在政府财政依然陷入基本赤字（即仍需要借钱支付非利息开销）的情况下，希腊还得进一步紧缩财政。希腊企业部门也将受到融资问题的折磨，这会加剧经济增长的下行压力，给政府赤字带来更多问题。放弃欧元、采取新货币将引发非常严重的通货膨胀；在债务违约及本币与美元脱钩且贬值之後，阿根廷当时的同比通胀率超过了25%。

而且问题也不是到这里就结束了。阿根廷在美国法庭遭遇的最新障碍表明，违约的法律问题可以持续十多年的时间，同时令经济面临不明朗的前景。

但是可能更糟糕的是，这使得政府对软性违约这条摆脱困境的捷径产生了依赖性；国家通过通胀把软性违约的恶果加诸于国内纳税人。

尽管阿根廷政府坚持称，该国通胀率略目前低于10%，数年来一直在10%左右、而且将保持在略低于10%的水平（操纵数据会受罚），但经济学家们估计，通胀率为20%-25%。一项调查显示，阿根廷人预计通胀率高于30%。

这种程度属于恶性通胀，会导致经济难以实现潜在增速，而且最终将导致进一步违约和经济危机。

如果短期而言，财政紧缩正在冲击希腊经济，那麽长期而言，违约和本币贬值可能会毁灭该国经济。