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JCI观察:阿根廷豆粕会不会是“最佳损友”?

2020-11-21 09:11| 发布者: | 查看: 304| 评论: 0|来自: 百家号

摘要:   今年8月份以来,CBOT豆粕价格跟随大豆价格持续上涨,截至11月中旬,美豆主连较上半年低点则接近44%,而美豆粕主连较上半年低点涨幅逾40%,11月10日美豆粕主连盘中最高触及401.1美元/短吨,上次突破400美元则是在 ...

  今年8月份以来,CBOT豆粕价格跟随大豆价格持续上涨,截至11月中旬,美豆主连较上半年低点则接近44%,而美豆粕主连较上半年低点涨幅逾40%,11月10日美豆粕主连盘中最高触及401.1美元/短吨,上次突破400美元则是在2018年5月12日(盘中最高406.5美元/短吨),当时市场则是从17年11月中旬开始炒作阿根廷产区干旱,在18年1-3月该题材将美豆迅速推高至11美元附近。

  那么本年度天气是否会再度成为行情的助燃剂?阿根廷豆粕亦会成为队友还是“损友”呢?

  而历史上美豆粕历史最高期价,则是出现在2012年9月初的541美元/短吨附近;2012年年初的南美减产,再到后来的美国主产区世纪大旱,市场炒作一波强过一波,美豆期价终于2012年9月4日创下1789美分/蒲式耳的历史记录。今年以来拉尼娜现象持续增强,美国气候预测中心(CPC)估计,拉尼娜现象将持续到北半球冬季(到3月)的概率约为95%,在3月至5月期间持续的可能性约为65%。该现象预计在今年11月至明年1月期间达到峰值,并在春季减弱。本年度拉尼娜可能会给南美洲,特别是阿根廷带来额外的高温和干燥问题,并且可能导致美国平原干旱的进一步加剧。

  截至2020年9月,阿根廷大豆压榨量313万吨(同比下降0.83%),豆油产量63万吨(同比增幅3.48%),豆粕产量230万吨(同比增幅0.41%)。今年1-9月,阿根廷大豆累计压榨量2914万吨(同比降幅29.35%),豆油累计产量579万吨(同比降幅28.40%),豆粕累计产量2129万吨(同比降幅29.40%)。官方数据显示,在今年7月底结束的2019/20年度中,阿根廷收获了4900万吨大豆,低于上一年度的5530万吨,而2020/21年度新作大豆播种正在拉尼娜带来的干旱天气下缓慢展开。

  巴西大豆库存基本耗罄,阿根廷农民仍然惜售大豆,南美豆粕供应总体紧张,进口商尝试购买豆粕,但南美市场出口供应有限。而10月1日,阿根廷政府宣布临时调低大豆和豆粕的出口税,从33%调低到30%,有效期持续到2020年底,以刺激出口创汇。明年1月份将恢复到33%。大豆是阿根廷的主要现金作物。去年阿根廷大豆及制成品出口收入为157亿美元。

  而事实上,自从阿根廷政府宣布农产品出口关税暂停降低后,阿根廷国内小麦粉、豆油以及豆粕等出口销售登记运输量一度明显增加,其中豆粕和食用油更是创下2020/21年度经济周期以来的最高水平。但阿根廷农户预期比索将进一步贬值,将大豆视为硬通货,阿根廷本土压榨厂因难以获得供应而压榨量大幅下降,因而使得阿根廷大豆以及制成品的出口节奏急剧下滑,即使目前阿根廷政府采取临时削减谷物出口关税的措施,也难以改变农民严重惜售行为。

  有机构预测,2020年10-12月全球豆粕出口料同比减少40-50万吨,而南美豆粕出口或减少110万吨以上,而美国豆粕则会因南美供应短缺而获益,榨利改善已令美豆压榨增至新高,而本年度迄今美国豆粕和豆油出口销售皆高于上年同期,另外机构预测10-12月印度豆粕出口也将超过上年。但无论如何南美供应的缺口期,将会使得美国大豆豆粕的出口销售窗口扩大,但对于供需平衡表已趋于紧张的美国大豆市场而言,明年一季度是否又会面临进口巴西大豆的局面,而巴西农民的新货交付是否又会出现问题,且行且珍惜吧。



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