以史为鉴!阿根廷外汇市场美元价与官价差距日益拉大将如何收场?

阿根廷历史上美元汇率g官价和市场价差距相差达到100%以上的几个时期以及持续时间。

阿根廷华人在线10月26日讯 据悉，本周官方美金价格（大卖价）与外汇市场美金清算价的差额已飙升至131%。无独有偶，这并不是在阿根廷历史上首次发生这种情况。当下这一严峻状况不仅与1989年6月类似，还与马岛战争期间，以及1970年代阿图罗•弗朗迪西（Arturo Frondizi）执政期间的货币情况趋同。

对此，我们不禁有诸多疑问，而其中最受关切的可能就是目前这样的情况究竟还会持续多久？阿根廷经济将会以何种结局收场？从历史上来看，数次差额超过100%的情况下，最终以危机或与国际货币基金组织达成救市协议而收场。

阿根廷对于经济学家和研究机构来说一直是一个活生生的宏观经济实验室，你可以看到各种各样丰富多彩的情况发生，而它们背后发生的原因却不尽相同。当前阿根廷货币形势也吸引了两家咨询公司（Analytica/ Consultatio）的关注，它们各自公布的报告中也分析了这一问题。

首先，他们结合过去60年的官价美金和金融市场美金的差额情况，发现历史上有四次差额超过100%的时期，分别是阿图罗•弗朗迪西（Arturo Frondizi）政府、 伊莎贝尔•庇隆（Isabel Perón）政府、 马岛战争（Malvinas）和劳尔•阿方辛（Raúl Alfonsín）政府时期。通过对比，他们发现美金汇率差额情况并不会持续很久，往往以反常的速度发展，还与经济因素之外的冲突有关。

1989年7月阿根廷迎来政权更替，前一个月的美元汇率官价和市场价差额曾达到131%。

咨询公司Analytica报告还具体提到其中三个差额超过100%的时期：

马岛战争时期，自1982年7月至8月，两者差额达到150%；阿图罗•弗朗迪西政府时期，于1958年持续12个月，于1959年持续一个月，差额达到180%；伊莎贝尔•庇隆执政时期，平均差额达到220%。

该公司的经济学家兼主管里卡多•德尔加多(Ricardo Delgado)表示“许多原因使得这一差额难以持续太长时间”。1989年发生的情况就证明了这一进程是短暂即逝的，因为它仅仅在6月持续了一个月之久，但这也证明了差额从0跃升至100的惊人速度。在1989年初，这一差额仅为2%，而在几个月内就使经济迅速崩溃。

经济上的崩溃引起政治上的不良反应，当时的中央银行行长何塞•路易斯•马西尼亚(Jose Luis Machinea)回忆道:“政治上的引起的喧嚣巨大。当时的正义党候选人 卡洛斯•梅内姆(Carlos Menem)把公务员工资提高了一倍，而不是去偿还债务。”

曾长期研究阿根廷问题的麻省理工学院经济学家鲁迪格•多恩布施(Rudiger Dornbusch)说“在经济学上，现象发生需要的时间要比你想象的更长，而且它们发生的速度也比你想象的更快。”对于当下所发生的巨大美金差额现象而言，道理也是相同的。

马西尼亚(Jose Luis Machinea)说：“1988年得益于为选举而铺垫的‘春天计划’（El Plan Primavera），使官方美金价格与黑市美金价格之间的差距较稳定。我们甚至把差距缩小到了2%。”但你已经知道了接下来发生了什么，选举被提前举行，阿方辛于7月将政权移交给了梅内姆。

    

那么，现在的情况和过去一样吗？

据马西尼亚(Jose Luis Machinea)而言，现在与过去的情况并不一样。现在的经济和政治情况并没有过去那么糟糕，近期不需要选举，债务的支付也没有压力，国际上资本流动充足，而且还有贸易顺差。

在过去的几个小时里，经济情况已深深引起民众担忧。经济部和玫瑰宫都承认了对当下境况的担忧，这与古兹曼（Martín Guzmán）在周五的记者会上的表态不一致。（他提出贬值不是解决方案）

古兹曼（Martín Guzmán）周五时表示，美金差额影响了经济发展。而一位经济学博士却指出，古兹曼所言几乎是异端邪说。几个月前，这位经济学博士还声称，阿根廷的经济命运需要依靠通过债务重组来找到解决方案。最终，古兹曼得到了政府克里斯蒂娜派的支持。

不用考虑市场因素，官方美金价格与黑市美金价格差额预计在一周内还会持续上升。上周五由于经济部要求股票公司停运，差额指数跌至116%。但依然用不了多久就会达到马岛战争期间150%的水平。

目前，依然有众多疑问有待回答。价格差额会随着官方美金升值而缩小吗？比索会贬值吗？对此，EcoGo本周的报告提供了一个线索：只有改善本地资产的价格，情况才会发生。 也就是说，以美金计价的债券价格上涨，公司或个人可以获得美金计价的金融保值工具(以流动性计算)。那么美元清算价格就有可能会下降，两者的差距才有可能缩小。

最后，咨询公司Consultatio还提及：超过90%的货币差额通常持续不到两个月，随后市场就会出现25%的贬值。