| 2019年01月09日 01:12工商时报主笔室 从2008年金融海啸之后，全球股市陆续復甦，直到2018年上半年甚至第三季，都一直维持牛市氛围，尤其美国四大股价指数迭创新高，直到10月开始风云变色，11月有回升，到了12月再度逆转，全年的涨幅全部吐回。这个现象不是只出现在美国，几乎全球各主要股市投资人都在做白工，忙了一整年还倒贴钱。 2018年全球主要市场，巴西、印度和纽西兰全年逆势收红，分别以15.03％、5.91％和4.92％等累积涨幅，夺下2018年全球强势股市的冠、亚、季军宝座。虽然阿根廷股市全年也微幅收涨0.75％，但阿根廷货币重贬，资本利得不足以弥补匯价损失。 比较所谓「金砖四国」股市，巴西与印度在2018年仍是牛市，甚至分别以涨幅15.03％、5.91％分居2018年股市涨幅的冠、亚军。中国股市则反其道而行，股市跌幅居全球之冠，其中深圳股市跌幅达34.42％，居2018年全球股市跌幅之冠；上证股市跌幅24.59％，全年跌幅名列全球第二。至于俄罗斯股市跌幅7.42％，损失较轻。大致说来，金砖四国股市表现，除了中国陷入重灾区、俄罗斯小跌7.42％之外，巴西与印度的表现可说亮丽。 欧美2018年股市也是全球金融危机以来表现最差的一年。伦敦FTSE 100指数收在6,728.13点，全年下挫12.48％；巴黎CAC 40指数以4,730.69点作收，全年跌幅10.95％；法兰克福DAX30指数收在10,558.96点，全年跌幅18.26％；欧洲市场可说是哀鸿遍野。美股在2018年主要指数年线收黑，道琼工业指数和上年年底相较收跌5.63％，标准普尔500指数12月累跌逾9％，为1931年经济大萧条以来最糟的12月表现，全年跌幅6.24％，指数由年中的歷史新高打回原形。 再来看亚洲股市，2018年全年，香港恒生指数下跌了13.61％；日本日经225股价指数下跌12.08％；韩国综合股价指数下跌17.28％。至于台股加权指数，从2009年以来除了2011年与2015年以外，各年都是收涨的牛市，尤其2017年上涨15.01％，仅次于2009年谷底反弹的78.34％，在2018年则收跌8.10％。 看完2018年全球股市从2017年的荣景大幅滑落，我们对2019年更不敢抱以乐观。2019年不能乐观看待，不是只有技术面上的分析，更要由基本面观察。2018年开始的美中贸易战，衝击的不只是两国的产业；在全球化分工的产业结构下，各项产品供应链的相关国家都难免池鱼之殃。在川普总统「美国优先」的大纛之下，贸易战只是中美国家竞争力、霸权影响力的前哨战。 当一个商人变身为国家领导人，我们不能再以传统国际政治规则或传统政客性格，来预测他的策略；商人将本求利的多变性格，让两只大熊的角力变得不可捉摸，可怜的是周边的小白兔，一不小心就会被踩死，设厂在中国大陆的台商正因此而不知何所适从。 渐渐地，我们看清，川普要的不是只有贸易逆差的改善、中国市场的开放，而是更高层次「中国制造2025」的围堵。在川普不按牌理出牌的策略下，中国政府已经改口「中国制造2025」不是政策，仅只是规划。中国政府也不是省油的灯，嘴巴说的和手上做得未必要一致。改口只因中国经济成长放缓，里子比面子重要。 全球最大的两个经济体在现况上有所不同：中国经济在持续高速成长后有放缓趋势，「央妈」（人民银行）採宽松货币政策，1月4日宣布全面降准，释放资金以维持经济稳定成长。美国的情况则是连年成长，非农就业人数持续扩张，失业率已经达到充分就业的失业率水准；从而美国央行（联邦准备理事会）在去年已经连续4次升息，货币政策逐渐趋紧，利率水准上升，带动资金回流美国。除了美国联准会，欧洲中央银行（ECB）也在12月决定让量化宽松计画退场。中、美、欧盟各主要国家不同的货币政策走势，会加剧全球股市的震盪。全球主要金融市场在2019年若升息走势确立，则全球股市由牛转熊的态势也告确定。 比较值得宽慰的是，全球的地区性紧张情势，在中东因ISIS势力预料将被彻底剷除，中东情势可望缓和；在朝鲜半岛因「川金二会」预期在短期内举行，东北亚紧张情势也可望纾解；台海两岸政府虽然僵持不下，互动情况若能维持「君子动口不动手」也就还好。换言之，全球股市因地区情势紧张而震盪的机会可望减低。 综言之，享受多年牛市资产增值的股市投资人，可能要调整一下投资步调了，2019年熊市机会提高，减股加债，甚至现金为王，都是值得考虑的因应之道。 (工商时报) |
