来源：WEEX 父老乡亲们，高盛的年度外汇预测又来了。 高盛在其2019货币宏观预测报告中展望了全球主要货币未来一年的走势，直言强劲了一整年的美元很难坚挺地度过2019，包括欧元在内的多个货币将会对美元升值。此外，菲律宾比索、南非兰特等小众货币也被“点名”看好。 最近半年全球货币完全是美元一家独秀的走势，美联储不断加息、国内经济稳健增长、国外经济疲软，再加上近期风险资产的下跌，美元简直是呼风唤雨一般的存在。
（全球主要货币对美元走势，来源：TradingView，点击图片即可轻松开始交易~） 美元：惨遭看衰 高盛认为，考虑到美联储仍处于加息通道，美元的强势很可能还会在2018年末甚至是2019年初延续一段时间。但不可否认的是，全球经济大背景中已经出现了一些利空美元的因素。 最重要的是，由财政刺激带来的美国经济增长将会放缓，紧缩环境的负面作用将会显现。高盛的美国经济专家预测称2019年四季度美国GDP增长将会从2018年同期的3.1%下降到2.0%。在这种情况下即使美元仍不断加息，美元的收益性将会低于G10国家，甚至是一些新兴国家的货币。
（华尔街日报的经济师团队同样预测美国明年GDP增速放缓，来源：美国商务部、华尔街日报，制图：WEEX一起交易） 同理如果美国经济放缓而其他地区的经济增长保持良好势头，美元对应这些货币也会出现贬值。高盛预计，在2019年我们将会看到显著减速的美国经济，对应温和增长的非美地区，从历史上看美元的贬值是大概率事件。 高盛预计2019年全球GDP增长将会维持在2018的3.6%，但随着美国经济的放缓，非美地区的GDP增长将会从今年的3.7%上涨到3.9%。其中新兴市场国家在2018年受挫之后，将会在2019年逐渐复苏。 同时，随着美联储的加息步伐，诸多央行也会加入紧缩大军，其中包括了大多数G10国家（除了瑞士）以及新兴市场中一些较为发达的国家（波兰、匈牙利、以色列、智利等），甚至日本央行都有可能重新考虑他们的货币政策。近期高盛预测欧洲央行将在2019年四季度开始加息，如果成真这将会加速美元的贬值。 根据高盛的动态平衡汇率，贸易加权美元比其长期公允价值贵了将近11%。而债券基金的管理人看上去已经平掉了2018年初开的大部分美元空仓。同时，特朗普政府对于弱势美元的渴望是世人皆知的事情，为了达成目的继续施压外国政府是意料当中的事情。 当然，高盛也给自己留好了后路，直言对于美元的预测也存在一些风险。首先是美国经济放缓可能会导致全球经济动荡，从而提升投资者风险偏好并涌入美国国债这样的“避险资产”。其次，欧元区的相关风险虽然已经被市场吸收了大半，但诸多不确定性都会在近期落地。同时，更加“鸽派”的欧洲央行在某种程度上也会利好美元。最后，美国通胀程度如果超过预期的话，可能会刺激美联储加快加息步伐。
（目前美国通胀率正处于近5年高点，来源：TradingEconomics） 欧元：还要看意大利 高盛表示，对于欧元明年的走势，如果可以把意大利甩到一边不管的话，那可以说是妥妥的强势。整体经济状况的企稳回升、闲置产能逐渐减少、货币政策仍处于“紧急状态”的设置，再加上欧元被投资者过度看空，都会是欧元未来的利好。 但不管意大利事态发展的想法纯属白日做梦，高盛对于可能的三种情况做出了假设，并进行了详细的分析。 一、意大利事态缓和、欧元区明年如期加息。在这种情况下，欧元和美元的利差将会缩小25基点，布伦特原油上涨至75美元/桶，欧元/美元也将会上涨至1.20水平。 二、意大利事态升级，欧元区推迟加息至2020年。在这种“混日子”的情况下，美欧利差将会扩大15个基点，布伦特原油价格与现在持平，欧元/美元报价下降至1.10。 三、意大利事态恶化并蔓延至其他国家，市场风险情绪迅速提升。意德十年期国债利差将会继续扩大75个基点，而油价也会继续下跌，欧元/美元将会跌至1.05。 所以，千算万算欧元的走势还是要看意大利的“发挥”。
（意德十年期国债利差走势，来源：Investing.com） 英镑：脱欧闹剧终于结束 英国脱欧的事宜已经闹腾了整整两年，高盛预测英国议会不太可能轻松批准脱欧协议，这意味着第一次投票否决将会打开英镑的“不确定性之门”。高盛预测很有可能会出现对于脱欧协议的二次投票。如果还不能通过，第二次公投或者重新大选都是可能的结果，但无协议脱欧仍是概率最低的结果。 对于英镑而言，接下来可能的首相更替也是需要考虑进去的风险。但高盛认为被折腾那么久的市场对于相关的风险已经有了一定的预期，这也降低了利好消息的门槛。 长期来看，随着英国脱欧不确定性逐渐减少，英镑有望在未来逐渐走高。同时，英国经济受到脱欧的影响也在逐渐减少，而投资者过度沽空英国资产的情况也会给英镑提供反弹的契机，而英国央行早些时候也释放信号称加息的速度将会快于市场预测。 日元：风向变了 高盛一直持有看空日元的立场，但随着全球风险与挑战日益增加，日本央行也有可能开启正常化进程。高盛给予美元/日元未来3、6、12个月的目标价为112、110和108。 正如前面提到的那样，即使美元加息速度比预期快，美国经济的放缓对于日元仍然是利好。虽然近来有许多质疑日元避险能力的声音，但高盛坚持历史趋势仍不会在2019年发生改变。同时根据高盛的研究，日本投资者的海外证券投资与美元/日元的走势呈现出比较明显的相关性。 同时，投资者也应该关注日本央行政策的变化。高盛日本经济学团队表示在2019年不太可能出现重大政策变化，但日本央行过去几个月的措辞发生了显著的变化，暗示将会减少大规模资产购买的计划。高盛对此的解读为此举将会限制日美之间的实际利差进一步扩大。 而高盛同时预测另一个影响美元/日元汇率的因素，美国十年期国债利率后续上行的空间有限，而今年四月中旬开始的一波行情主要就是受美债利率上升影响的。另外，日元一直是美国“重点关注”的货币，日元升值也是在接下来的高层谈判中可能引入的话题。
（美国10年期国债收益率走势，来源：MacroTrends） 亚洲其他货币：内需市场国家占优 对于亚洲国家的货币而言，高盛预测在2019年更加专注内需市场的经济体（印尼、印度、菲律宾）会有更好的表现，这些国家受到贸易纠纷和外部货币的影响更小。其中高盛对于菲律宾比索最为看好。 作为2015年以来贸易加权后表现最差的亚洲货币，菲律宾近期果断加息175个基点并宣称将坚决采取行动对抗通胀。高盛预计美元/菲律宾比索未来3/6/12个月的目标价为53、52、50。 高盛对于印度表达了有限的乐观，主要原因是邦选举和全国大选将会在未来半年内进行，可能会导致经济下滑。同时印度政府和印度央行之间的矛盾也是不可忽略的问题。高盛预计到2019年下半年，随着大选告一段落以及新兴市场风险情绪的改善，印度作为土耳其以外新兴市场收益最高的国债将会受益。高盛预计美元/印度卢比未来3/6/12个月的目标价为74、74、71。 韩元和泰铢是高盛最不看好的亚洲货币。受到科技行业进入下行周期和内需市场疲软的影响，做空韩元仍然是高盛推荐的抵抗证券市场抛售风险的策略。高盛预计美元/韩元未来3/6/12个月的目标价为1140、1160、1170。同时泰国的经常项目减少、政治不确定性增加以及市场看空泰铢情绪强烈仍是高盛看空泰铢的主要原因。高盛预计美元/泰铢未来3/6/12个月的目标价为34、34.5、33.5。
（新兴市场中，今年韩元、泰铢跌幅并不算特别大，来源：TradingView） 其他G10经济体和CEEMEA国家展望 对于G10中较小的经济体和中东欧国家而言，实际通胀与目标值之间的差距以及国内经济承受紧缩周期的能力仍然是考察的重点。
（部分国家通胀率与央行目标差额，来源：高盛，作图：WEEX一起交易） 对于G10国家中较小的经济体货币，除了瑞士法郎以外高盛基本都表示看好。其中最被看好的是受益于央行加息、贸易状况改善加拿大元（未来3/6/12月美元/加拿大元预测目标价1.27、1.26、1.25）。 同时澳元（未来3/6/12月澳元/美元预测目标价0.75、0.75、0.76）和纽元（未来3/6/12月纽元/美元预测目标价0.70、0.71、0.72）也将受益于周边环境的稳定以及在2019年开始加息的预期。 挪威克朗（未来3/6/12月美元/挪威克朗预测目标价8.39、7.95、7.67）和瑞典克朗（未来3/6/12月美元/瑞典克朗预测目标价9.02、8.46、8.00）由于更好的基本面，表现将比欧元更好一些。 对于CEEMEA（中东欧、中东和非洲）国家，以色列新谢克尔（未来3/6/12月美元/新谢克尔预测目标价3.60、3.50、3.45）将受益于以色列央行的加息预期和国内科技和天然气板块的强势表现。 在诸多国家中，高盛对于匈牙利福林（未来3/6/12月欧元/匈牙利福林预测目标价318、318、315）最为看好。匈牙利一直是该地区前端利率最低的国家，未来在货币政策上利好的门槛足够低，有可能在未来一年里给我们带来惊喜。 在CEEMEA国家中，高盛提醒注意南非兰特（未来3/6/12月美元/南非兰特预测目标价14.3、13.80、13.50）和俄罗斯卢布（未来3/6/12月美元/卢布预测目标价70、68、65）的波动性。 南非的通胀水平低于预期暗示着经济复苏的脚步将会放缓（但不能排除），国内信心不足暗示着Ramaphosa政府需要更多的改革措施，同时明年五月的大选也变得愈加重要。除此之外，财政预算、穆迪评级也会是潜在的风险因素。 不过考虑到南非兰特目前有着非常高的风险溢价，可控的财政政策和贸易平衡，以及一个值得信任的央行。高盛预计美元/南非兰特将跌至13.5。 同时，俄罗斯受到制裁的影响将会逐渐恶化，直接引起风险情绪和卢布的波动性。而且随着美国新国会新格局的形成，这个情况会变得更加突出。但俄罗斯卢布也有积极的一面，首先市场已经接受了目前的外部环境，其次，经常项目顺差达到GDP的6%，结合宽松的财政政策以及紧缩的货币政策都将成为卢布的利好。 同时，高盛表示，土耳其里拉（未来3/6/12月美元/土耳其里拉预测目标价5.50、6.00、6.50）虽然近期有一些反弹的势头，但长期仍将面对挑战，目前持谨慎态度。 拉美：机会与风险并存 高盛表示，拉美地区的政治因素（尤其是墨西哥和巴西）依旧是影响市场表现的头号因素。高盛表示，墨西哥比索（未来3/6/12月美元/墨西哥比索预测目标价19.80、19.50、19.30）有着非常好的收益以及很好的价值，但在市场上兑现需要考量墨西哥左翼政府接下来的政策是否会伤害到政府信用。 同样，巴西右翼政府上台之后里拉一度表现良好，但考虑到巴西政坛积累的问题使得财政改革的预期不佳。所以高盛对于巴西雷亚尔（未来3/6/12月美元/巴西雷亚尔预测目标价3.70、3.60、3.60）未来的反弹预期并不抱太大的期望，在财政改革和经济复苏没有出现令人信服的结果前仍需保持谨慎。
（巴西雷亚尔和墨西哥比索年内走势，来源：TradingView） 而对于阿根廷比索（未来3/6/12月美元/阿根廷比索预测目标价38、45、48），高盛认为在短期内可能会受到国际经济形势的利好，但考虑到2019年大选以及一系列财政和政治因素，阿根廷比索未来12个月仍将过得非常艰难。 |
